A股上市险企2023首份年报出炉。3月22日,中国平安保险(集团)股份有限公司(下称“中国平安”,601318.SH,02318.HK)召开2023年业绩发布会。年报业绩数据显示,中国平安2023年实现归属于母公司股东营运利润1179.89亿元,同比下降19.7%;归属于母公司股东的净利润856.65亿元,同比下降22.8%。中国平安派发全年股息每股现金人民币2.43元,同比增长0.4%,分红总额连续12年保持增长。
从核心业务看,2023年,中国平安寿险及健康险、平安产险、平安银行三项业务合计归属于母公司股东的营运利润达1409.13亿元,同比小幅下降2.8%,整体保持稳健。值得关注的是,中国平安在2017年业绩报告中首次引入的营运利润指标,连续多年均为正增长,2023年业绩增速则首次转负。
当日业绩发布会上,中国平安管理层就公司股价、分红、营运利润、寿险改革等市场关注热点问题一一进行了回应。
对于营运利润下降,中国平安副总经理付欣表示,2023年整个营运利润的下跌是一次性因素,主要因为:首先,资本市场波动影响,当前资本市场已经居于底部范围,未来该板块影响有限;其次,信用风险提升,陆金所、银行的信贷业务虽面临较大挑战,但趋势已见顶并进入向好拐点;同时,公司一贯坚持审慎的拨备计提政策,过去一年对部分资产进行审慎减值测试,夯实资产负债表等。“整体而言,我们对平安未来三年(2024-2026)的健康增长有信心,对中国未来的增长有信心。”
“当前公司PB(平均市净率)与PE(市盈率)都很低,但我相信是金子总归会发光,股价总归要回归到与价值一致的位置,所以我们很有信心”,对于未来中国平安股价方面问题,中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林表示,公司战略清晰、核心主业经营稳健,综合金融和医疗健康战略均具有远大前景。
2023年9月,平安聘任郭晓涛出任联席首席执行官,陈心颖辞任,此次为郭晓涛首次亮相平安业绩发布会。据获悉,郭晓涛目前负责平安保险(寿险、产险、健康险、养老险)、医疗、科技这三个板块。
平安联席首席执行官兼副总经理郭晓涛在接受专访时坦言,当前平安集团未来面临的挑战是巨大的。随着金融行业规模增长逐步放缓,其盈利空间逐渐收窄,而运营、风险成本在逐步加大。对于当前整个集团来说,能够持续有效建立长期可持续的成本优势,降低获客、运营和风险成本,就可以在行业整体盈利空间收窄情况下,仍然能有效创造盈利能力。
从人事的变动上,亦能看出中国平安在革新方向的探索。2024开年,中国平安董事长马明哲时隔20余年重回中国平安变革一线,担任中国平安集团战略发展中心主任,郭晓涛担任副主任。据一位业内人士此前透露,未来马明哲亲自统帅后,平安预计会有较大的变革和调整。
3月7日,平安曾发布《关于推动“提质增效重回报”暨2023年度现金分红计划的公告》称,预计2023年度全年现金分红总额占归母净利润比例不低于40%。从2023年实际分红水平来看,中国平安拟派发2023年末期股息每股现金1.5元,全年股息为每股现金2.43元,同比增长0.4%;按归属于母公司股东的营运利润计算,现金分红比例为37.3%,分红总额连续12年增长。
寿险新业务价值同增10.85%
受三年疫情冲击及寿险改革阵痛影响,中国平安股价自2020年12月31日的84.70元/股下跌至2024年3月22日40.56元/股。
从当前中国平安寿险改革成效来看,平安寿险及健康险实现规模保费6019.34亿元,同比增长10.85%;净利润733.91亿元,同比下降2.8%。在可比口径下,中国平安寿险及健康险业务新业务价值增长36.2%,中国平安方面表示,这主要得益于代理人人均新业务价值增长89.5%,代理人渠道新业务价值增长40.3%;银保渠道新业务价值增长77.7%。
“相较以往人海战术的时候,当前公司代理人质量产生了翻天覆地的变化。”针对2023年中国平安个险代理人数量下滑,郭晓涛在业绩发布会上表示,当前代理人数量下滑是行业趋势。从行业角度来看,过去几年间,代理人渠道经过了一个从量变到质变的过程,整个行业代理人都开始从以前的“人海战术”慢慢转向成为高质量发展模式。平安则积极主动对代理人队伍质量的提升做了全面转型,人力下滑是主动而为的结果。从业绩数据来看,公司代理人的产能在今年和去年同比提升接近90%,代理人收入同比提升接近40%,且这是在代理人的产能和收入持续提升的基础上产生的结果。
从中国平安2023年业绩报告来看,平安寿险及健康险月均代理人数量为35.6万人,同比下降26%;截至去年末,个人寿险销售代理人为34.7万人,同比下降22%。不过,2023年,平安新增人力中“优+”占比同比提升25.2个百分点;代理人人均每月收入达到9813元,同比增长39.2%,其中寿险收入达到人均7402元,同比增长37.3%。
值得关注的是,当前银保渠道“报行合一”政策正在持续推进,2023年中国平安银保渠道新业务价值增长达77.7%,未来这一增势能否维持?
郭晓涛表示,此前部分保险公司使用高费用去竞争,在“报行合一”政策后,对于公司费差损会产生一定遏制。近两年金融监管部门对行业规范性和合规性提出一系列要求和政策,符合行业长期稳定高质量发展,公司坚决执行,对于经营能力强、产品能力强、服务能力强、品牌优秀、多渠道、多产品的公司来说,上述政策是强有力的支撑和利好。
另外,中国平安社区网格化渠道已在51个城市铺设65个网点,网格推广城市的存续客户13个月保单继续率同比提升5.4个百分点;下沉渠道持续在七个省份推进销售。基于最新的投资回报率和风险贴现率等假设,寿险及健康险业务新业务价值达成310.80亿元,13个月保单继续率同比上升2.5个百分点。
净投资收益率4.2%
从投资端来看,中国平安2023年保险资金投资组合规模超4.72万亿元,较年初增长9%。2023年保险资金投资组合实现综合投资收益率3.6%,同比上升0.9个百分点,主要得益于均衡的资产配置战略,且权益资产表现较上年有所改善;实现净投资收益率4.2%,同比下降0.5个百分点,主要受存量资产到期和新增资产收益率下降影响。
2023年,市场宏观环境复杂多变,险资投资普遍承压。据东吴证券非银首席分析师胡翔分析称,2023年中国平安利润表现低于预期,主要系资管业务方面亏损所致。
对于当前公司资产配置策略方面,邓斌表示,在低利率环境下,公司坚持着资产久期与负债久期匹配的核心战略的险资投资策略,所以公司预判利率走势,每年都超预算地配置了长久期的利率债,并力达资产负债的完美匹配。同时,公司在过往提前配置了债券,从而锁定了比现行利率更高的利率。并且在权益投资上,于成长股和价值股之间做好了均衡配置,使得公司能够超越市场基准。
未来公司将按照什么原则去配置资产?“战略定力、穿越周期;战术机动、未雨绸缪;配置均衡、分散风险。”中国平安总经理助理兼首席投资官邓斌如是概括。
邓斌表示,战略定力是指穿越宏观经济周期,一个长达10年周期的战略资产配置,带给公司稳定的配置逻辑。战术机动,指的是要预判市场会发生怎样的变化,能够未雨绸缪地配置资金,同时分散风险。公司的投资,均衡配置在了股和债上,在股票中又均衡地配置在了成长股和价值股之间。2023年、2022年,公司股票收益“双位数”地超过沪深300全收益,投资业绩稳定。
对于未来经济的发展方向方面,邓斌表示,“任何一个经济体在长时间中都不会逃脱周期律这一基本规律,我们见过高利率的时代,当前利率在下行,未来利率还会向上升,全球都是在重复着走这样一条路。所以,我们只要做好长期配置,通过有纪律的战术去应对市场变化,同时做好风险管理,分散风险,相信中国经济未来向好,未来可期。”
如此,中国平安未来投资前景如何?东吴证券非银首席分析师胡翔表示,由于中国平安调整经济假设,测算当前股价对应2023年静态PEV(内含价值)为0.55倍,但估值可信度和稳定性提升,维持“买入”评级。因年报披露和经济假设调整影响,下调盈利预测,预计2024年-2026年归母净利润为1204亿、1541亿和1622亿元(原预测为 1496亿和1594亿元,并新增26年预测),同比增速为40.5%、28.0%和5.2%,维持“买入”评级。
截至3月22日收盘,中国平安股价为40.56元/股,下跌1.47%,总市值为7386亿元,换手率为1.05%,流通市值为4365亿元,动态市盈率为8.62倍。